（起头：浙商证券磋商所）
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中枢不雅点
一、公积金处分征求办法稿发布，公积金计谋收缩计日可待。
6月5日，住建部发布《住房公积金处分条例（校正征求办法稿）》，将索取情形从6种拓展至9种，新增装修、物业费等索取用途，并明确租房索取不再影响贷款额度。咱们以为，这记号着公积金轨制正从单一购房信贷器用，向遮掩住房全周期的详细账户转型。
二、公积金缴存余额存量大，激活后劲大。
凭证住建部此前露馅的数据，驱散2024年末，世界住房公积金缴存余额约为10.9万亿元，但索取东谈主数仅占实缴东谈主数的46.1%，跳跃半数缴存东谈主未发生索取步履。这一比例反馈出：一是公积金账户存在“千里睡资金”，二是索取门槛和场景戒指使得缴存东谈主难以将账户余额升沉为履行住房消耗。咱们以为，这次《条例》校正将装修、物业费等纳入索取范畴，并买通“租房索取不影响贷款”的计谋堵点，内容上是在不改动缴存总量的前提下，通过普及资金畅通明果来开释潜在购买力。关于住房市集而言，咱们以为这终点于在不增多住户欠债的前提下，将一部分恒久千里淀的储蓄升沉为即期消耗，其对需求端的救济是确凿的，这会加快市集筑底。
三、中枢城市的公积金资金池范畴更高，或受益计谋更显耀。
凭证住建部数据，直辖市的公积金余额截止2024年底约莫为2万亿（占比19%），4个一线城市的公积金余额约莫为2.3万亿（占比21%），中枢20个城市（4个一线城市及16个新一线、强二线城市）的公积金余额约莫为4.8万亿元（占比44%）。分城市来看，上海、北京差别达8646亿元和8222亿元，深圳、广州在3000亿元级别，成都、杭州、武汉、天津、南京、苏州在2000亿元掌握。若将这些城市的公积金缴存余额与2025年一二手房估算销售总数对比，苏州、长沙、无锡的余额已跳跃往时住房销售总数，北京、重庆、南京、天津、武汉的比值在70%至90%之间，而上海、深圳、杭州、佛山则低于60%（仍然占比可不雅）。咱们以为，如公积金计谋优化，中枢一线及强二线城市受到的实质性利好可能更为显耀。
四、低总价房源/刚需市集有望赢得更径直的救济。
从这次征求办法稿来看公积金使用机制，公积金余额可用于支付首付款、冲抵月供、装修及物业费。咱们以为，这对总价在200万元以下的房源而言，公积金的遮掩度较高，部分城市家庭贷款额度可达200万至360万元，重叠索取余额支付首付，冒昧实质性镌汰购房门槛和执有本钱。关于这部分客群，kaiyun开云中国2026世界杯官网入口公积金计谋收缩终点于径直普及了可愚弄收入中的住房支付才调。但关于高总价的中高端房源，购房者诚然可使用公积金但仍需要一定体量的买卖贷款补充，月供压力已经存在。咱们以为高总价房源需求成立和住户收入改善可能更干系，而公积金计谋的转移边缘影响可能小于低总价房源。因此，咱们以为公积金索取扩容对市集的拉行为用，瞻望泉源体当今刚需和低总价改善房源的成交活跃度上，对中高端市集的传导存在时滞。
五、投资提出：
咱们以为，公积金计谋收缩在2026H2值得期待，该计谋的收缩会进一步印证咱们对2026年Q2及下半年“存量崛起、开拓磨底”的判断。咱们对2026年H2中枢城市二手房市集执续回暖的判断不变。提出重激温柔存量房干系主见基本面改善和功绩实现，贝壳、好意思凯龙等主见有望受益于存量走动活跃度的普及。关于开拓端，咱们以为航母级龙头企业和超低估值主见具备更强的安全边缘和估值成立空间，提出温柔越秀地产（PB约0.3倍，广州市聚集枢受益者）、建发股份（产业竞争高地+低估值）、华润置地（港股龙头，筹画郑重，估值成立当先）。
风险教唆：公积金贷款计谋收缩的本事需要追踪；公积金计谋优化的笃定需追踪；中高端楼盘受住户收入成立影响较大，这与宏不雅经济和作事市集息息干系。
论述原文：《万亿公积金待激活，利好市集筑底 —— 房地产行业中期策略论述》20260607 ]article_adlist-->签字作家：杨凡
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